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智通财经APP获悉，摩根大通发布研报称，将美团-W(03690)的评级由“中性”上调至“增持”，目标价由85港元上调至100港元，对应预测2027年市盈率16倍。小摩指出，美团外卖业务已于第二季实现盈利，管理层展望即使在季节性配送成本上升及加大会员与市场推广投入下，第三季外卖业务仍可维持盈利。

在激烈竞争下，美团在30元人民币以上订单的市场份额维持约70%，小摩认为反映出竞争对手主要在低价值订单领域拓展，因大部分市场份额流失集中于15元人民币以下订单及茶饮订单，相信对美团高价值核心业务影响有限。小摩维持美团2028年外卖经营利润预测不变，在具经营韧性、结构性双头垄断及碎片化寡头的三种预测情景中，至2028年外卖经营利润预测分别达310亿、260亿及50亿元人民币。

小摩称，美团次季度业绩表明，竞争对手未能依靠补贴带来的订单量，在高价值业务板块转化为实际市场份额。美团的投资逻辑，已经从“盈利反转尚未得到结构性验证”，转变为出现“结构性盈利改善”。该行上调美团今年收入预测5%，以反映外卖及新业务增长胜预期，亦上调每股经调整纯利预测至48分人民币，以反映次季盈利胜预期，今年全年外卖单位经济改善，以及对新业务投资具纪律。该行上调美团明年收入及每股经调整纯利预测分别5%及11%，以反映外卖及新业务收入及盈利能力改善。

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